轉載 風評主筆室 ：荒唐！用納稅人的錢幫外資.大戶出貨 國安基金進場之惡

終究，政治還是打敗了專業。台股上午盤中暴跌570點，政府宣布啟動國安基金進場護盤。這是拿納稅人錢去幫外資、大戶解套，馬政府之惡政，莫甚於此。

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跌幅是深，但目前實在還看不出「資本市場、金融市場失序」，更別提「損及國家安定」了。坦白說，完全看不出啟動國安基金的必要性。

更何況，回顧國安基金成立的初衷，很明確不是為了「救熊市」；用白話文講，當時說進場要件有2項，1個是股市受非經濟因素干擾而下跌─講白點就是為了一旦兩岸有紛擾、情勢緊張導致台股下跌時，國安基金要護盤，為的是在兩岸紛擾中能安定社會與經濟；第2個是台股有系統性危機時，怕牽連整個金融體系進而擴及到經濟實質面，因此也要護盤，為的是保護經濟體質。現在，這2個要件都不存在，國安基金實在沒有動用的正當性。

再以現實面來看，這波台股重挫，是由全球憂心經濟基本面惡化，各國主要股市都下跌，台股當然難以例外。如果經濟無起色，國際股市持續下滑，台股一定要繼續下跌反應利空。國安基金進場，可以短暫讓台股減少跌幅、甚至止跌幾天，但如果市場賣壓持續，國安基金只是幫那些要賣股者解套，不可能真正讓台股止跌反轉。

國安基金的資金來源是拿公股股票質押，向銀行借款，最高可到2000億；另外可借用各政府基金的資金，最高可借用3000億元。國安基金一定要對這些資金支付利息，所以資金是有成本的；如果賺錢，皆大歡喜。如果虧損，依照條例規定，「如有虧損，包括已實現或未實現虧損，由主管機關於次一年度編列預算時彌補之」，所以就要由政府編列預算承擔損失─也就是說虧損是納稅人負擔。

除了國安基金外，政府也說要動用政府基金護盤，其情況其實類似。如果勞保、勞退、退撫等政府基金進場護盤承擔了損失，結果就是由那些勞工、公務員等承擔損失。如果政府基金虧損太嚴重難以負荷，最後還是要政府預算挹注─等於也是要納稅人去補貼。

簡單的說，目前台股既無非經濟因素干擾、亦無系統性危機出現，政府護盤完全缺乏必要與正當性。如果台股已到低點，反彈在即，護盤實無必要；如果低點未到、仍要再下跌，政府基金進場只是幫要賣股的外資、大戶、股民們解套，讓他們可以賣在高點逃命去也，而虧損則由全民承擔。這種惡政，再怎麼口誅筆伐亦不為過。

從過去近20年、政府護盤的歷史來看，國安基金有可能最後是賺錢，只要進場時指數夠低、持有時間夠久，但護盤效益則接近零，該跌還是要跌；特別是經濟差、歐美先進國家的股市都在跌時，外資為了應該變現壓力，反應都是在台、韓及其它新興國家市場大手筆賣股，抽調資金回母國。外資在台股已占近4成，在市場動見觀瞻，只要幾個國際主要股市不止跌，台股亦難回穩。

政府輕言護盤，也顯見官員未能從1個多月前，中國護盤失利的血淚史中得到教訓。北京政府對金融市場的控制力、號令國企乃至民間企業的力道、還有其擁有的財政實力，都遠遠在台灣之上。即使如此，官方錯誤的在股市高點時進場護盤，結果還是「越護指數越低」，最後，北京政府終究被迫放棄強力護盤手段。

台灣的國安基金規模5000億元，似乎實力雄厚，彈藥充足；但放到市場看，以每天上千億元的成交量而言，實在是塞牙縫都不夠，不可能與整個市場作對。頂多在跌深要反彈時，扮演點火角色罷了。北京號稱動用近2000億美元（台幣6兆多）進場護盤，猶潰敗退場，近日陸股又持續下跌，今天更是一口氣跌了8%。

阿扁任期之初，政府在指數猶在8000多點時就動用國安基金強力護盤，耗費2400億，但經濟轉壞、國際股市下跌不止，結果指數越護越低，最後在4500點才止跌─國安基金套牢滿手股票、幫許多人解套，結果護了什麼？台股規模雖小於陸股，但5000億元，還是難以反轉市場。如果操盤官員還有良知、良能，也知道底部尚遠，那就別大手筆進場，因為那只是幫外資、大戶解套罷了。